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西藏天路一季度水泥量價(jià)齊升 盈利大幅增長
添加時(shí)間：2024-11-25 | 文章來源：盛天機(jī)械
近日西藏天路公布2017年1季報(bào)：收入約4.6億元,，同比增長80.2%;歸母凈利潤約4156萬元,，同比增長1522%;EPS約0.09元。
點(diǎn)評：
1季度水泥量價(jià)齊升，收入大幅增長,。2017年1季度西藏地區(qū)水泥產(chǎn)量約127萬噸，同比增長約87.2%,。公司積極提高設(shè)備運(yùn)轉(zhuǎn)率,，擴(kuò)大市場占有率，1季度水泥產(chǎn)銷量有所增長,。價(jià)格方面，1季度西藏地區(qū)含稅水泥均價(jià)約770元/噸,，同比增加接近200元/噸,。1季度公司收入增長約80.2%，增速較2016年第4季度大幅提升59.1個(gè)百分點(diǎn),。
1季度毛利率顯著改善，費(fèi)用率略降,，盈利水平大幅提升。1季度西藏水泥均價(jià)同比增長接近35%,，公司綜合毛利率約30.5%，同比大幅提升11.0個(gè)百分點(diǎn),。收入大幅增長下,，費(fèi)用率有所攤薄,，公司1季度期間費(fèi)用率約14.7%,，同比下降2.2個(gè)百分點(diǎn),，其中銷售,、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動-0.7、-2.0,、+0.9個(gè)百分點(diǎn),。1季度公司凈利潤率約13.6%,，同比提升11.9個(gè)百分點(diǎn)。
新線提前建設(shè)完工,，盈利向上彈性強(qiáng)。目前僅華新水泥和公司在西藏有新線規(guī)劃,，其中公司4000t/d生產(chǎn)線已于2017年4月份提前建設(shè)完工(原計(jì)劃2017年9月投產(chǎn))，目前進(jìn)入生產(chǎn)調(diào)試階段,。新線投產(chǎn)后公司將新增權(quán)益熟料產(chǎn)能約30%，新產(chǎn)能發(fā)揮有望驅(qū)動公司盈利繼續(xù)大幅增長,。
2017年西藏需求高增長有望持續(xù),，景氣有望維持高位。西藏地區(qū)前期基建等配套設(shè)施較為薄弱,，區(qū)域投資增速長期保持較高水平,，2009-2016年西藏城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、公路建設(shè)固定資產(chǎn)投資,、水泥產(chǎn)量CAGR分別為25%,、30%、19%,。2017年固定資產(chǎn)投資規(guī)劃2000億元,，同比增長25%，其中公路建設(shè)投資規(guī)劃520億元,，同比增長約30%,，供需將保持緊平衡，景氣有望維持高位,。
西藏政府收入中超過80%源自中央轉(zhuǎn)移支付及稅收返款,，基建投資資金容易得到落實(shí),，是全國少有的固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速長期超過規(guī)劃增速的區(qū)域。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS約0.75,、1.01,、1.07元，給予2017年P(guān)E25倍,，目標(biāo)價(jià)18.75元,。
風(fēng)險(xiǎn)提示。需求超預(yù)期下滑,，原材料價(jià)格超預(yù)期上漲,，新增長落實(shí)低于預(yù)期。
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